比特币狂欢节要结束了吗？

519去杠杆以来，加上马斯克的“清洁能源理论”和中国政府的高压监管，比特币持续下跌，表现低迷。 目前徘徊在34000美元附近，投资者对后市持悲观态度。

对比K线，数据不会说谎。 链上的信息帮助我们更清晰地判断当前行情周期的位置。 在本文中，我们将通过解读部分链上关键数据来论证观点：本轮比特币波澜壮阔的牛市还远未到尽头。

首先，比特币的大周期顶部是抛物线，伴随着价格加速和需求减少。 现在我们还没有看到这样的迹象。 链上交易量显示，疑似顶级区间已经积累了一定数量的筹码，而真正的顶级筹码分布非常少。

数据模型：UTXO 已实现价格分布（URPD）

二是牛市见顶伴随着休眠指数的大幅上涨（古筹码已大量抛售）。 现在的情况恰恰相反。 2021年2月以来，该指数持续下跌，长线投资者并未受到短线下跌的影响。 他们仍然充满期待，等待更高的价格。

数据模型：实体调整休眠

接下来我们来看非流动性供给，这是比外汇资金流入流出更有效的数据。 据链上统计，暴跌期间短期筹码松动后，比特币又被转移到长期不愿卖出的地址，网络中可用的筹码越来越少，这是市场复苏的信号。

数据模型：非流动性供应变化

MVRV Z-Score（MVRV Z-Score计算名义市值与实际市值的z-score/standard score，其中实际市值是根据芯片最后活跃时的价格计算的，不是当前价格，类似于“市净率”）这个模型可以比较清楚地判断市场周期。 目前距离牛市顶部区间还很远，目前的调整非常充分。

数据模型：MVRV Z-Score

给我们一点耐心，再看几组数据。 库存风险衡量价值投资者持仓的信心。 当价格上涨而信心下降时，RR 值上升（反之亦然）。 据此，市场尚未出现投资过热。

数据模型：准备金风险

更多想法：每个周期都有三个不同的顶部，由短期持有者卖出获利造成。 这一轮可以勉强识别出两个峰。 作为宏观基本面史上最好、全球接受度最高、行业发展最繁荣的牛市，至少还会有一次，而且势头会更加猛烈。

数据模型：已实现的 Cap Hold Waves

听起来像一个健康的市场，那么到底是谁在卖呢？ 答案是：刚入行，没有经验的新手。 2月份以来，卖筹码的平均币龄越来越小，接近历史低点。

数据模型：实体调整后的 ASOL

以上所有数据是什么意思？ 我们处于超级牛市的正常回调中。 最后一个月比特币远古地址比特币远古地址，弱者惊慌落泪，不断沉沦，而强者暗中行事，逆流而上。 市场完成了一次大筹码交换，下半场即将拉开序幕。 坚持，稍等！

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